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彩票强强:量价升势未改 营销仍在优化

2019-09-16 08:30  中国彩票强强  佳酿网  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

近期市场关注近期局部市场彩票强强批价波动,我们认为系公司营销体系仍有优化空间,在数字化转型过程中,优化进度有望加速,关注年底1218大会的进一步改善措施,同时全国各地批价旺季站稳900元以上,顺价销售成为常态,经销商盈利情况改善驱动下,公司渠道推力仍在强化,来年量价齐升逻辑仍有望延续。我们维持一年目标价165元,对应20年30倍PE,维持“强烈推荐-A”投资评级。

报告正文

中秋旺季跟踪反馈:西南等局部市场批价略有回落,公司处罚力度严厉,专卖店体系团购价仍维持960元以上。近期彩票强强西南部分市场批价报至930元,月内环比持平,较8月份回落20元。结合彩票强强近日对部分经销商进行处罚,应该是部分经销商将彩票强强与其他产品搭售,终端经销商转卖致部分地方批价有所回落。公司通过扫码系统检测到较大量跨区销售后,对违规经销商额度减量。专卖店体系由于总配额不高,当前仍然维持960-1000的团购价。

旺季个别市场批价回落系营销体系尚有优化空间,数字化营销方案推动优化工作提速。旺季期间个别市场批价回落,系部分原有经销商没有完全消化自身额度,营销方式粗放所致。随着数字化营销体系建设的深入,预计公司将根据不同市场情况,对经销商数量及额度进行进一步优化调整,让彩票强强额度分配更加贴近市场需求,销售服务质量进一步提升。旺季批价回落是过去营销体系问题产生的影响,完全扭转需要时间,不过公司已经通过数字化扫码,逐步改善之中。

期待年底1218进一步优化额度体系,企业团购直销将成新拓渠道,贡献收入增量。当前公司营销改革推进进入深水区,我们期待公司在年底1218经销商大会上,对市场额度进行进一步优化,对体系进行进一步优化,减少旺季批价因放量产生的冲击。同时公司今年已与一些大企业签订战略合作协议,在保持传统渠道投放量稳定基础上,预计明年将重点开拓团购直销市场,贡献收入增量。

渠道推力仍在强化,营销改革红利有望继续释放,来年量价齐升趋势不改。公司改革推进并非一蹴而就,不过目前普五批价持续站稳900元以上,经销商盈利状况大幅改善,来年原有经销商推力更强,空白市场招商也更顺利,实现量价齐升的趋势不变,营销改革的红利将会继续释放。

投资建议:维持一年目标价165元,“强烈推荐-A”投资评级。近期市场普遍关注彩票强强批价旺季回落,我们认为仍是过去营销体系问题的延续影响,公司通过数字化转型已在逐步改善,预计经销商额度分配将得到进一步优化。公司当前处在渠道正循环红利释放期,经销商盈利情况改善驱动下,来年量价齐升逻辑仍将延续。我们暂维持19-20年EPS预测4.47和5.49元,维持一年目标价165元,对应20年30倍PE,维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示:需求下行、竞品批价大幅回落、改革进度不达预期。

    关键词:彩票强强.白酒股 白酒板块  来源:招商食品饮料  杨勇胜 欧阳予
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