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多年来,投资者一直在寻找一个公式来复制沃伦巴菲特50年的神奇回报,但没有成功。

最近,一项新的研究结果声称发现了巴菲特的投资秘密。

12月26日,《华尔街日报》中文网站报道,位于马萨诸塞州剑桥的国家经济研究所(National Economic Research Institute)于11月发布了一项新的研究结果,声称已经找到了该公式。

这篇论文的作者都有很高的学历。他们工作的AQRCapitalManagement Company管理着大量资产规模达900亿美元的对冲基金和其他投资产品。

作者分析了巴菲特自1964年收购伯克希尔哈撒韦以来的投资表现。

他们的公式包含十多个项目,可以归纳为两个主要部分。

第一部分侧重于廉价、安全和高质量的股票,即波动性低于平均水平且账面价值(市场汇率,一种价值指标)较低的股票。

此外,研究人员还相信利润增长高于平均水平的股票,并且很大一部分利润以股息形式分配。

公式的第二部分将会令人错愕:它要求用保证金交易来投资这些股票,也就是借钱买股,买进的数量比不借钱能够买到的更多。

研究人员发现,为了获得巴菲特的长期回报,投资组合需要有60%的借款比率,即足够的借款比率来持有每100美元投资组合中160美元的廉价、安全和优质股票。

论文作者之一、纽约大学(NewYorkUniversity)金融学教授、AQR公司副总裁安德烈亚弗拉奇尼(AndreaFrazzini)说,在巴菲特整个职业生涯中,伯克希尔投资组合的平均杠杆率一直与上述水平相当。

融资融券交易当然可以扩大利润。

当市场不好的时候,它也会增加潜在的损失。

然而,上述公式将保证金交易的大量使用与风险远低于市场的股票相结合,因此投资组合的风险仍然不能高于大市场的风险。

不可否认的事实是,对于大量使用保证金交易的投资组合,总有收到保证金要求的风险。如果持有的资产下降幅度太大,就必须存入更多现金。

然而,伯克希尔·哈撒韦公司在过去50年里一直能够避免这种风险。尽管它严重依赖杠杆,但其自然年度的最差回报是亏损9.6%,其账面价值比标准普尔500指数(SP500)波动性小。

值得注意的是,公式中显然遗漏了一个因素,这并不能解释巴菲特为何大举投资未上市公司。

研究人员表示,这是不必要的,因为他投资的上市公司比非上市公司表现更好。

巴菲特经常吹嘘自己选择优秀经理人的能力,但研究人员发现,回报更多地来自股票选择,而不是他对管理层的影响。

不幸的是,散户投资者应用研究人员总结的投资公式并不总是容易的。

例如,它需要投资一大篮子多样化股票。

此外,对于依赖保证金交易的投资组合而言,坚持这一公式也可能面临挑战。

然而,你仍然可以至少部分应用研究者总结的公式,而不用借钱。

例如,如果您的投资组合中有现金,您可以将其添加到股票市场中已经分配的部分中。

事实上,这是借钱给自己,这相当于做保证金交易。

巴菲特从他公司的其他部门借钱,这当然是一种方式。

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